三江資本總裁楊翠華在2012中國(guó)生物醫(yī)療投融資峰會(huì)上表示，中國(guó)人均衛(wèi)生支出相當(dāng)于美國(guó)的1/40，成長(zhǎng)空間非常巨大。但我國(guó)僅有5%的風(fēng)投資金投資在生物醫(yī)療領(lǐng)域，與生物醫(yī)療占我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的比例很不匹配，并且專業(yè)生物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資基金極少，對(duì)我國(guó)醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展構(gòu)成制約。

　　投資周期考驗(yàn)風(fēng)投決心

　　在曼哈頓資本董事總經(jīng)理王進(jìn)看來，國(guó)內(nèi)并不缺少醫(yī)藥投資項(xiàng)目，因?yàn)闅w國(guó)創(chuàng)業(yè)的醫(yī)藥生物人才正不斷增多。但對(duì)于早期項(xiàng)目投資而言，如何能說服后來人以高倍估值進(jìn)入是個(gè)考驗(yàn)。

　　清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)顯示，2011年披露的158起醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資案例中，有80起發(fā)生在醫(yī)藥領(lǐng)域，涉及金額達(dá)36.47億美元，在醫(yī)療健康各個(gè)子行業(yè)中位居榜首。此外包括醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的19起投資，涉及金額9361萬美元和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的10起案例，涉及金額7406萬美元。

　　醫(yī)藥領(lǐng)域的投資周期無疑是風(fēng)險(xiǎn)資本最大的考量因素，長(zhǎng)周期、高投入和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)制約著各路資本的進(jìn)入。中新創(chuàng)投副總裁董秋明表示，雖然說21世紀(jì)是醫(yī)藥生物的世紀(jì)，但由于醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)燒錢、費(fèi)錢的特點(diǎn)突出，投資的人仍非常少。現(xiàn)在多以地方政府背景的創(chuàng)投為主，社會(huì)資本居少，導(dǎo)致政府創(chuàng)投成為孵化企業(yè)追逐的對(duì)象。

　　受制于醫(yī)藥投資長(zhǎng)周期的特點(diǎn)，許多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)非常看重對(duì)項(xiàng)目和研發(fā)團(tuán)隊(duì)的選擇。軟銀中國(guó)投資合伙人宓海表示，醫(yī)藥研發(fā)周期很長(zhǎng)，而基金周期是有限的，藥品從試驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化，是一個(gè)很長(zhǎng)的過程，優(yōu)秀的研究團(tuán)隊(duì)將決定投資的效率。浦東新興紐士達(dá)創(chuàng)投投資總監(jiān)沈炯同時(shí)指出，新藥研發(fā)的周期較長(zhǎng)，需要活躍和規(guī)范的投資并購市場(chǎng)。

　　藥品創(chuàng)新吸引跨國(guó)資本

　　王進(jìn)介紹，即使是在醫(yī)藥生物風(fēng)險(xiǎn)投資非常成熟的美國(guó)，近年來出現(xiàn)了保守化的傾向，風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)早期項(xiàng)目恐懼感增強(qiáng)，均因?yàn)獒t(yī)藥研發(fā)高失敗率使然。但中國(guó)對(duì)醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)極其重視，政府投入幾百億元的重大新藥創(chuàng)制資金，以撬動(dòng)民間幾千億的投入，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生積極影響，更吸引著跨國(guó)資本的進(jìn)入。

　　與國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資相比，跨國(guó)創(chuàng)投和藥企對(duì)醫(yī)藥生物領(lǐng)域的投資更為成熟。默沙東亞太區(qū)研發(fā)總裁張明強(qiáng)對(duì)新藥的合作研發(fā)有獨(dú)到的認(rèn)識(shí)，他表示，所有上市的新藥中，幾乎全都有大藥企參與的身影，如果缺少大公司的參與，90%的新藥都難以研發(fā)出來。

　　張明強(qiáng)認(rèn)為，就研發(fā)角度來講，跨國(guó)藥企會(huì)更加注重早期產(chǎn)品，這與國(guó)內(nèi)的許多風(fēng)投不同。因?yàn)樗幤髮?duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)，以藥品營(yíng)銷盈利，而不是靠風(fēng)險(xiǎn)投資賺錢。從他的角度而言，對(duì)藥企的合作和并購只是手段，真正目的是找到突破性的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)共同合作和開發(fā)。因此其在中國(guó)尋找投資對(duì)象的先決條件是，合作方能做一些默沙東做不好的或是沒有做的創(chuàng)新。